Mahalagang Pagkakaiba – Halaga ng Equity vs Halaga ng Utang
Cost of equity at cost of debt ang dalawang pangunahing bahagi ng cost of capital (Opportunity cost of making an investment). Ang mga kumpanya ay maaaring makakuha ng kapital sa anyo ng equity o utang, kung saan ang karamihan ay masigasig sa isang kumbinasyon ng pareho. Kung ang negosyo ay ganap na pinondohan ng equity, ang halaga ng kapital ay ang rate ng pagbabalik na dapat ibigay para sa pamumuhunan ng mga shareholder. Ito ay kilala bilang cost of equity. Dahil karaniwang may bahagi ng kapital na pinondohan din ng utang, ang halaga ng utang ay dapat ibigay para sa mga may hawak ng utang. Kaya, ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng halaga ng equity at halaga ng utang ay ang halaga ng equity ay ibinibigay para sa mga shareholder samantalang ang halaga ng utang ay ibinibigay para sa mga may hawak ng utang.
Ano ang Cost of Equity
Ang Cost of Equity ay ang kinakailangang rate ng return ng mga shareholder ng equity. Maaaring kalkulahin ang halaga ng equity gamit ang iba't ibang modelo; isa sa pinakakaraniwang ginagamit ay ang Capital Assets Pricing Model (CAPM). Sinisiyasat ng modelong ito ang kaugnayan sa pagitan ng sistematikong panganib at inaasahang pagbabalik para sa mga asset, partikular na ang mga pagbabahagi. Maaaring kalkulahin ang Cost of Equity gamit ang CAPM gaya ng sumusunod.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Risk Free Rate=(rf)
Ang Risk free rate ay ang theoretical rate ng return ng isang investment na walang panganib. Gayunpaman, halos walang ganoong pamumuhunan kung saan ganap na walang panganib. Ang rate ng bill ng Treasury ng gobyerno ay karaniwang ginagamit bilang isang pagtatantya sa rate ng libreng panganib dahil sa mababang posibilidad ng default.
Beta ng Seguridad=(βa)
Ito ang sumusukat kung gaano kalaki ang reaksyon ng share price ng kumpanya laban sa merkado sa kabuuan. Ang isang beta ng isa, halimbawa, ay nagpapahiwatig na ang kumpanya ay gumagalaw sa linya sa merkado. Kung ang beta ay higit sa isa, pinalalaki ng bahagi ang mga paggalaw ng merkado; mas mababa sa isa ay nangangahulugan na ang bahagi ay mas matatag.
Equity Market Risk Premium=(rm – rf)
Ito ang return na inaasahan ng mga mamumuhunan na mabayaran para sa pamumuhunan na mas mataas sa risk free rate. Kaya, ito ang pagkakaiba sa pagitan ng market return at risk free rate.
H. Gustong makalikom ng $1.5 milyon ang ABC Ltd. at nagpasyang itaas ang halagang ito nang buo mula sa equity. Rate na walang panganib=4%, β=1.1 at Rate ng Market ay 6%.
Halaga ng Equity=4% + 1.16%=10.6%
Ang equity capital ay hindi kailangang magbayad ng interes; kaya, ang mga pondo ay maaaring matagumpay na magamit sa negosyo nang walang anumang karagdagang gastos. Gayunpaman, karaniwang inaasahan ng mga shareholder ng equity ang mas mataas na rate ng return; samakatuwid, ang halaga ng equity ay mas mataas kaysa sa halaga ng utang.
Ano ang Halaga ng Utang
Ang halaga ng utang ay simpleng interes na binabayaran ng kumpanya sa mga paghiram nito. Ang halaga ng utang ay mababawas sa buwis; kaya, ito ay karaniwang ipinahayag bilang isang rate pagkatapos ng buwis. Ang halaga ng utang ay kinakalkula tulad ng nasa ibaba.
Halaga ng Utang=r (D)(1 – t)
Pre-tax Rate=r (D)
Ito ang orihinal na rate kung saan ibinibigay ang utang; kaya, ito ang halaga ng utang bago ang buwis.
Pagsasaayos ng Buwis=(1 – t)
Ang rate kung saan ang buwis na babayaran ay dapat ibawas ng 1 upang makarating sa post-tax rate.
H. Ang XYZ Ltd. ay nag-isyu ng isang bono na $ 50, 000 sa rate na 5%. Ang rate ng buwis ng kumpanya ay 30%
Halaga ng Utang=5% (1 – 30%)=3.5%
Ang pagtitipid ng buwis ay maaaring gawin sa utang habang ang equity ay buwis na babayaran. Ang mga rate ng interes na babayaran sa utang ay karaniwang mas mababa kumpara sa mga pagbabalik na inaasahan ng mga shareholder ng equity.
Figure 1: Babayaran ang interes sa utang
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Kinakalkula ng WACC ang isang average na halaga ng kapital na isinasaalang-alang ang mga timbang ng parehong bahagi ng equity at utang. Ito ang pinakamababang rate na dapat makamit upang makalikha ng halaga ng shareholder. Dahil ang karamihan sa mga kumpanya ay binubuo ng parehong equity at utang sa kanilang mga istrukturang pampinansyal, kailangan nilang isaalang-alang ang pareho sa pagtukoy ng rate ng return na dapat mabuo para sa mga may hawak ng kapital.
Ang komposisyon ng utang at equity ay mahalaga din para sa isang kumpanya at dapat ay nasa isang katanggap-tanggap na antas sa lahat ng oras. Walang detalye ng perpektong ratio kung magkano ang utang at kung magkano ang equity na dapat magkaroon ng isang kumpanya. Sa ilang mga industriya, lalo na sa mga capital intensive, ang isang mas mataas na proporsyon ng utang ay itinuturing na normal. Maaaring kalkulahin ang sumusunod na dalawang ratio upang mahanap ang pinaghalong utang at equity sa kapital.
Debt Ratio=Kabuuang utang / Kabuuang asset 100
Debt to Equity Ratio=Kabuuang utang/Kabuuang equity 100
Ano ang pagkakaiba sa pagitan ng Cost of Equity at Cost of Debt?
Cost of Equity vs Cost of Debt |
|
| Cost of Equity ay ang rate ng return na inaasahan ng mga shareholder para sa kanilang investment. | Cost of Debt ay ang rate ng return na inaasahan ng mga bondholders para sa kanilang investment. |
| Buwis | |
| Hindi nagbabayad ng interes ang Cost of Equity, kaya hindi ito mababawas sa buwis. | Available ang pagtitipid sa buwis sa Halaga ng Utang dahil sa mga pagbabayad ng interes. |
| Pagkalkula | |
| Cost of Equity ay kinakalkula bilang rf + βa (rm– r f). | Kinakalkula ang Halaga ng Utang r (D)(1 – t). |
Buod – Halaga ng Utang vs Gastos ng Equity
Ang pagkakaiba sa prinsipyo sa pagitan ng halaga ng equity at halaga ng utang ay maaaring maiugnay kung kanino dapat bayaran ang mga pagbabalik. Kung ito ay para sa mga shareholder, kung gayon ang halaga ng equity ay dapat isaalang-alang at kung ito ay sa mga may hawak ng utang, kung gayon ang halaga ng utang ay dapat kalkulahin. Kahit na ang pagtitipid sa buwis ay magagamit sa utang, ang isang mataas na bahagi ng utang sa istruktura ng kapital ay hindi itinuturing na isang malusog na tanda.
